در صورتجلسه فدرال رزرو نشان داد که سیاستگذاران همچنان به دنبال کاهش تورم هستند

دقایقی پس از گردهمایی نشان داد که مقامات فدرال رزرو معتقد بودند که باید اقدامات بیشتری برای کند کردن اقتصاد و مهار تورم سریع دردناک تحت کنترل در نشست خود در اوایل ماه جاری انجام دهند.

یادداشت‌هایی که روز چهارشنبه منتشر شد، نشان می‌دهد که «همه شرکت‌کنندگان» همچنان بر این باورند که نرخ‌ها نیاز به افزایش بیشتری دارند و «تعدادی» از آن‌ها فکر می‌کنند که سیاست‌های پولی ممکن است با توجه به شرایط تسهیل مالی، محدودتر شود. بازارهای ماه های قبل

در این صورتجلسه آمده است: «شرکت‌کنندگان عموماً خاطرنشان کردند که ریسک‌های صعودی برای چشم‌انداز تورم، عامل اصلی شکل‌دهنده چشم‌انداز سیاست‌ها باقی مانده است». “تعدادی از شرکت کنندگان مشاهده کردند که یک موضع سیاستی که به اندازه کافی محدود کننده نبود می تواند پیشرفت اخیر در تعدیل فشارهای تورمی را متوقف کند.”

نکته اصلی این است که سیاست گذاران همچنان به شدت بر کنترل تورم تمرکز داشتند، حتی قبل از اینکه سیل انتشار داده های اخیر نشان دهد که اقتصاد در آغاز سال 2023 حرکت شگفت انگیزی را حفظ کرده است. در هفته های پس از آخرین جلسه فدرال رزرو، تورم داده‌ها قدرت ماندگاری غیرمنتظره‌ای را از خود نشان داده‌اند، و طیفی از نقاط داده نشان می‌دهد که بازار کار و مخارج مصرف‌کننده همچنان قوی هستند. انتظار می‌رود انتشار روز جمعه نشان دهد که شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو در ماه ژانویه به سرعت به صورت ماهانه افزایش یافت و مصرف با سرعت ثابتی رشد کرد.

این چالشی را برای مقامات فدرال رزرو ایجاد می کند که امیدوار بودند تغییرات سیاستی آنها در سال گذشته به آرامی اما به طور پیوسته بر اقتصاد تاثیر بگذارد و تقاضا را کاهش دهد و شرکت ها را مجبور به توقف افزایش سریع قیمت ها کند. اگر تقاضا ادامه پیدا کند، کسب‌وکارها به احتمال زیاد متوجه می‌شوند که می‌توانند بدون رانده کردن مشتریان خود، هزینه بیشتری دریافت کنند.

بانک‌های مرکزی طی سال گذشته نرخ‌های بهره را با سریع‌ترین سرعت از دهه 1980 افزایش داده‌اند و نرخ بهره را از نزدیک به صفر در این زمان در سال 2022 به بیش از 4.5 درصد در این ماه رسانده‌اند. مقامات در ماه دسامبر اعلام کردند که ممکن است نیاز به افزایش نرخ های بالای 5 درصد در سال جاری داشته باشند، اما این تخمین ها بالاتر رفته اند و شاید به بالای 5.25 درصد رسیده اند. و سیاست‌گذاران کلیدی به وضوح گفته‌اند که اگر اقتصاد نتواند همانطور که انتظار می‌رود کند شود، برای اطمینان از کاهش سرعت حرکت بیشتر تلاش خواهند کرد.

نرخ‌های بهره بالاتر از طریق گران‌کردن وام‌گیری برای خانوارها برای خرید یک خودروی جدید یا خرید خانه و با گران‌تر کردن آن برای توسعه اعتباری کسب‌وکارها، بر اقتصاد تاثیر می‌گذارد. با متوقف شدن این معاملات، پس لرزه ها در اقتصاد جاری می شوند و نه تنها بازار مسکن و خودرو، بلکه بازار کار و هزینه های خرده فروشی و خدمات را به طور کلی کند می کنند.

اما تأثیر کامل سیاست‌ها زمان می‌برد، و این امر باعث می‌شود تا بانک‌های مرکزی در زمان واقعی ارزیابی کنند که چقدر سخت‌گیری سیاست‌ها دقیقاً میزان مناسبی برای کند کردن اقتصاد و پایین آوردن تورم است. افراط در آن ممکن است هزینه داشته باشد: بیکار کردن افراد بیشتری، با درآمد کمتر و چشم‌اندازهای محدودتر از آنچه لازم است.

با این حال، دهه 1970 به بانک‌های مرکزی آموخت که اجازه دادن به تورم برای مدت طولانی بالا باقی بماند، بدون اینکه اقدام قاطعانه برای تحت کنترل درآوردن آن انجام شود، نیز یک اشتباه دردناک است. در آن زمان، فدرال رزرو اجازه داد تورم برای سال‌ها بالاتر برود و در نهایت به قدری از کنترل خارج شد که بانک‌های مرکزی مجبور شدند نرخ‌های شدید را افزایش دهند تا قیمت‌ها را به چالش بکشند. نرخ بیکاری دو رقمی شد

مقامات افزایش نرخ خود را در ماه فوریه آهسته کردند و نشان داده اند که در جلسات آتی به افزایش نرخ ها تا یک چهارم واحد در هر سرعت جلسه ادامه خواهند داد. برخی از سیاستگذاران – از جمله لورتا مستر در بانک فدرال رزرو کلیولند – در انظار عمومی آشکارا گفته اند که ترجیح می دهند در آخرین جلسه یک حرکت بزرگتر انجام شود.

در حالی که در این صورتجلسات تصدیق شد که «تعدادی از شرکت‌کنندگان» از یک حرکت نیم امتیازی حمایت می‌کردند یا حتی ترجیح می‌دادند، آنها گفتند که تعدیل‌های کوچک‌تر راهی برای متعادل کردن ریسک‌ها در نظر گرفته می‌شود.

در این صورتجلسه آمده است که تقریباً همه مشاهده کردند که کاهش “مدیریت ریسک مناسب را ممکن می کند، زیرا کمیته میزان تشدید بیشتر مورد نیاز برای دستیابی به اهداف کمیته را ارزیابی می کند.”

حال سوال این است که نرخ های بالا چقدر باید افزایش یابد و چقدر در آنجا باقی خواهند ماند.

چالش بانک‌های مرکزی این است که چندین عامل در اوایل سال 2023 نشان می‌دهد که اقتصاد قدرت قابل توجهی را حفظ می‌کند. آمریکایی‌ها شغل پیدا می‌کنند و حقوق دریافت می‌کنند و درآمد خانوار را تقویت می‌کنند. آنها هنوز روی انباشته‌های پس‌اندازی که در طول همه‌گیری جمع‌آوری شده‌اند، نشسته‌اند، اگرچه آن‌ها در حال کاهش هستند. بسیاری از خانوارهای مسن‌تر به تازگی در اولین بررسی تامین اجتماعی خود در سال، هزینه زندگی را 8.7 درصد افزایش داده‌اند.

حتی از ژانویه. 31 تا فوریه در 1 جلسه، مقامات دلایل متعددی را دیدند که تورم ممکن است خیلی بالا بماند: طبق صورتجلسه، بازگشایی چین از قرنطینه‌های ویروس کرونا می‌تواند به تقاضا اضافه کند، جنگ روسیه در اوکراین می‌تواند باعث اختلال در عرضه شود و بازار کار ممکن است برای مدت طولانی‌تر از حد انتظار قوی بماند.

با این حال، سیاستگذاران دلایلی را نیز دیدند که تورم ممکن است به سرعت از بین برود. در میان آنها، بسیاری از بانک های مرکزی جهانی نرخ های بهره را افزایش داده اند و ایالات متحده ممکن است پس از یک دوره رشد ضعیف تر، در معرض رکود کامل قرار گیرد. به علاوه، اگر بحث کنگره بر سر افزایش سقف بدهی طولانی شود، ممکن است کشور با مشکلات مالی یا اقتصادی مواجه شود.

در این صورتجلسه آمده است: “تعدادی از شرکت کنندگان تاکید کردند که یک دوره طولانی مذاکرات برای افزایش سقف بدهی فدرال می تواند خطرات قابل توجهی را برای سیستم مالی و اقتصاد گسترده تر ایجاد کند.”